中金:5G如何带动通信设备产业突围?
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中金:5G如何带动通信设备产业突围?

  近期,中美贸易摩擦升温、华为进入美国实体名单等事件引起市场关注,投资者对于“在中美贸易不确定性背景下中国如何继续发展5G产业”这一问题较为关心。通过对中国通信企业全球竞争力及产业链的分析,我们认为贸易摩擦很难撼动华为中兴在全球领先地位,看好通信设备板块,通信半导体国产替代,5G带动高频PCB、天线、滤波器等结构件等投资机会。

  2018年,华为、中兴在全球通信设备市场份额合计占比接近40%,除美国之外几乎所有主要国家都有华为中兴信号覆盖。通信设备业务的特点是用户粘性高,网络的重置成本高。运营商很难在现有4G网络上放弃使用华为设备。虽然中美贸易摩擦加剧,可能导致海外运营商放缓5G建设速度,但6月3日工信部宣布近期将发放5G商用牌照,反映中国政府大力发展5G决心不变。我们认为,华为、中兴能够通过国内市场份额提升,弥补海外负面影响。

  中国通信设备企业面临的风险是被加入实体清单,导致自身的半导体等供应链断裂。短期来看,华为前期芯片备货能避免现有产品断供风险。基站用半导体芯片主要包括数字逻辑芯片、射频芯片、模拟芯片、电源芯片等。数字逻辑芯片方面,华为中兴自研产品已经得到广泛使用。射频芯片是目前国内主要短板,我们看到华为和稳懋的合作,以及能讯等国内初创企业芯片正逐步替代美国进口产品。在模拟芯片、电源、光电芯片方面,我们也看好圣邦、光迅等企业逐步替代进口机会。

  除了半导体以外,5G为通信设备带来的主要变化包括:(1)5G对高速传输和高频通信的需求,推动PCB及CCL材料升级和单价提升;(2)Massive MIMO(大规模有源天线G中的运用,带动天线和滤波器数量的提升,以及各自材料的变化。关注PCB/CCL产业链、基站滤波器,天线及天线振子等企业。